【中玻網(wǎng)】周一玻璃貨物再現(xiàn)漲停，主要受到上證指數(shù)拉漲及華東地區(qū)報價上行的激勵，如果從玻璃產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)來分析，玻璃價格重心提升難以一蹴而就，短期操作仍需謹慎對待。
　　
　　產(chǎn)能擴張仍未停止
　　
　　從中國玻璃信息網(wǎng)較新數(shù)據(jù)來看，2012年國內(nèi)新增浮法玻璃生產(chǎn)線19條，新增產(chǎn)能0.8億重箱，全國浮法玻璃總產(chǎn)能達9.42億重箱，即使考慮停產(chǎn)、冷修及產(chǎn)能建設(shè)速度的影響，有效產(chǎn)能亦較2011年提高了近10%。但實際產(chǎn)量不增反降：根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2012年1-11月國內(nèi)平板玻璃累計產(chǎn)量僅為6.57億重箱，同比下降3.3%，可見有效產(chǎn)能的實際負荷率明顯下降。由浮法占平板玻璃90%估算，2012年國內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)能的有效利用率將降至68%，而2009-2011年這一數(shù)據(jù)在80%左右。此外，2013年計劃點火的浮法玻璃生產(chǎn)線達到16條，屆時還將大大增加產(chǎn)能。
　　
　　從庫存數(shù)據(jù)上看，雖然2012年平板玻璃產(chǎn)量明顯下降，庫存卻維持在高位水平，并有小幅上升，從側(cè)面印證了國內(nèi)玻璃行業(yè)整體的供應(yīng)能力處于非常充沛的狀態(tài)。
　　
　　需求過剩格局難改
　　
　　近期平板玻璃需求改善預(yù)期較強，主要來自于城鎮(zhèn)化概念，但其實際效果有限。
　　
　　根據(jù)中國指數(shù)研究院[微博]2012年底發(fā)布的《未來十年(2011-2020)中國房地產(chǎn)市場趨勢展望》，未來十年，我國城市化率將以年均1.1個百分點的速度提升，每年新增城鎮(zhèn)人口約為1700萬人，以人均30平方米住房面積計，新增住房需求將超過50億平方米。據(jù)估算，對于普通住宅，其建筑面積與玻璃使用面積之比在1:0.5左右，即城鎮(zhèn)化帶來的新增玻璃需求在每年2.5億平方米左右，大致為6250萬重箱(以5mm建筑玻璃計)，大致能夠消化2013年玻璃的新增產(chǎn)能，將有助于降低過剩程度。
　　
　　從房地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)來看，2012年11月“國房景氣指數(shù)”為95.71，已連續(xù)兩個月回升，預(yù)示著房地產(chǎn)市場正在企穩(wěn)回升。但考慮到玻璃在建筑周期中的使用時間，這一預(yù)期回暖傳導(dǎo)到實際玻璃消費上仍需較長時間，從11月的房屋竣工面積來看，累計同比仍在下降之中。預(yù)計到2013年下半年，房地產(chǎn)市場回暖對玻璃需求的實際拉動才能表現(xiàn)得比較明顯。
　　
　　在2013年經(jīng)濟的弱復(fù)蘇背景下，平板玻璃產(chǎn)能過剩程度將有所降低，但過剩格局難以扭轉(zhuǎn)，玻璃貨物在2013年的價格重心將有所抬高，但受到產(chǎn)能過剩制約，趨勢性上漲難度依舊非常大。因為一旦利潤回升，產(chǎn)量提升的空間較為巨大，并進一步增加后期的供應(yīng)壓力，因此毛利率、停窯率、庫存及期現(xiàn)價差等指標(biāo)需要我們持續(xù)關(guān)注。
　　
　　期現(xiàn)價差制約期價拉升幅度
　　
　　周末華東基準(zhǔn)地華爾潤報價上調(diào)20元/噸，報1392元/噸，對期現(xiàn)價差收斂有所推動，也成為發(fā)生反應(yīng)玻璃貨物拉漲的因素之一。1月17日華東地區(qū)將召開價格研討會，市場預(yù)計此次會議定價將有所上調(diào)，為春節(jié)后市場價格上調(diào)形成鋪墊。不過，雖然近期華東及華南市場價格有所回升，但仍低于11月下旬的價格水平，華北地區(qū)現(xiàn)貨價格更持續(xù)低位徘徊，可見淡季需求對玻璃價格仍有明顯制約。按往年規(guī)律來看，年前兩周為建筑行業(yè)趕工時間，玻璃需求將略有增長，現(xiàn)貨價格可能有所提升，但總體仍以盤穩(wěn)為主，跟隨貨物拉升難度非常大，且波幅不如貨物活躍。
　　
　　根據(jù)計算，1305合約對現(xiàn)貨正向價差達到94元/噸以上后，基本可以覆蓋四個月的資金、倉儲及交割成本，對于能夠有效注冊倉單的企業(yè)，將有條件介入期現(xiàn)套利。因此，期現(xiàn)價差拉大至一定程度之后，將造成貨物的回調(diào)壓力，前期玻璃貨物價格上漲至1484元/噸，華東基準(zhǔn)低價格僅1376元/噸，過大的價差引發(fā)了貨物的回調(diào)。不過對于新品種來說，現(xiàn)貨力量的介入程度仍有待培育，對于能夠有效注冊倉單的企業(yè)，參考期現(xiàn)價差可以進行套利；但對于其它投入資金者而言，期現(xiàn)價差僅作為一個參考指標(biāo)，實際操作上應(yīng)當(dāng)謹慎對待，不可盲目追多或殺空操作。