【中玻網(wǎng)】2011一季度我國乘用車產(chǎn)量同比增長7%，其中1.6L以上排量增長10%。福耀公司今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入22.31億元，同比增長27%，遠超國內(nèi)乘用車產(chǎn)量增幅，我們判斷公司一季度出口增幅可能超過30%，帶動營收高增長。
　　福耀集團一季度營業(yè)成本13.95億元，同比增長42%，成本增長超過收入增長主要是因為公司汽車玻璃品種結(jié)構(gòu)變動及原材料、燃料價格上升所致。今年一季度貨品價格同比上漲超過20%，使得燃油和純堿價格上漲。公司一季度毛利率為37.44%，為2009年二季度以來新低，同比下降了6.45個百分點，環(huán)比下降了3.51個百分點。
　　公司一季度期間費用率同比上升了0.78個百分點，主要是因為研發(fā)投入及職工薪酬增加導致管理費用同比增長了52%至1.83億元。
　　公司一季度銷售凈利率為18.14%，同比下降了5.63個百分點。一季度實現(xiàn)凈利潤4.05億元，同比下降3%，合每股收益0.20元。
　　公司產(chǎn)品競爭力強，未來出口OEM、國內(nèi)AM市場營收將繼續(xù)保持快速增長。我們預(yù)計貨品價格上漲導致原材料和燃油成本上漲壓力公司未來將能夠傳遞一部分至下游，二季度后毛利率和凈利率將有所恢復，成本上升壓力不改公司長期競爭力。
　　福耀暫時維持對公司2011、2012和2013年每股收益1.09、1.32和1.48元，2011年15倍動態(tài)市盈率，目標價16.34元的預(yù)測；維持對公司的“買入”評級。