08年下半年以來，房地產(chǎn)投入資金放緩導(dǎo)致的玻璃需求疲軟現(xiàn)象愈發(fā)顯現(xiàn)。上半年平板玻璃產(chǎn)量2.75 億重量箱，同比增長12.2%，但7—11 月只同比增長5.5%。需求下滑凸顯了供給過剩的嚴(yán)重性。由于浮法玻璃生產(chǎn)線放水停產(chǎn)后窯爐基本報(bào)廢，復(fù)產(chǎn)時需要重建，成本在5000 萬元以上，因此企業(yè)面對市場不景氣時，首先考慮的都是加大降價力度來減少庫存，而不會輕易選擇停產(chǎn)，從而使得08 年玻璃價格持續(xù)走低。

    雖然7 月以后油價快速回落，但需求疲軟下的成本降低只是進(jìn)一步打開了企業(yè)的降價空間，盈利能力更趨惡化：9－11 月平板玻璃毛利率7.7％，同比下降11.1 個百分點(diǎn)，比6－8 月下降2.7 個百分點(diǎn)，全行業(yè)虧損2.8 億元（去年同期盈利11.6 億元），虧損額比6－8 月增加85％。

    11 月以來，需求疲軟的局面更加惡化，浮法玻璃價格加速下跌，臨近年底時，市場實(shí)際成交價格已較年中跌去30%左右，企業(yè)虧損加劇，被迫越來越多地選擇放水停產(chǎn)。據(jù)中國建材信息總網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，截至12 月底，全國停產(chǎn)的浮法玻璃線已達(dá)41 條，占總數(shù)的20%左右。

    11 月以來價格加速下跌的主要原因是經(jīng)銷商對09 年的形勢普遍悲觀，不敢備貨，而企業(yè)為回收資金不得已大幅降價甩貨。產(chǎn)能的收縮使得庫存出現(xiàn)下降，12 月末要點(diǎn)聯(lián)系玻璃企業(yè)庫存增幅已從8 月份的55.38%（06 年1 月份以來的非常大增幅）降至20.22%。

    產(chǎn)能收縮、需求下降有可能使玻璃行業(yè)形成供需的再度平衡。目前庫存已降至較低水平，預(yù)計(jì)再經(jīng)過1—2 個月可基本消化完畢。如一季度末需求有所復(fù)蘇，玻璃價格有望出現(xiàn)一輪幅度非常大的反彈（實(shí)際上目前價格已有企穩(wěn)反彈的跡象），由于停產(chǎn)的生產(chǎn)線恢復(fù)生產(chǎn)至少需要2—3 個月的時間，價格反彈很可能持續(xù)到2 季度末。目前我們?nèi)匀痪S持“中性”的行業(yè)評級，但提醒投入資金者關(guān)注未來玻璃價格反彈可能帶來的交易性機(jī)會。